证券分析：一拖受惠国策可低吸

　　港股上周投资气氛进一步转弱，期间更出现大户要钱唔要货的场面，影响所及，连过去一段时间备受热捧的中资股也成为被抛售对象。虽然大市的投资情绪仍有待改善，不过对于有意入市捞底的投资者而言，趁低收集行业龙头股及国策受惠股，仍不失较佳的时机，当中农业股便属较佳的入场佳选。事实上，中央表明把解决“三农”问题定为今年工作的“重中之重”，并将出台一批新的强农惠农政策，都有利行业的发展。

　　第一拖拉机(0038)上周跟随大市回落，**后以5.19元报收，全周计跌0.56元，跌幅达9.74%，但现价仍企于50天平均线(4.91元)之上，而14天RSI已跌至30水平，可见超卖情况仍然严重，惟在技术走势未全面转弱下，该股仍可作为趁低吸纳对象。一拖为中国农业机械行业的重点骨干企业，集团近年不断为新农村建设提供完善的装备解决方案，增加大中型拖拉机产品技术开发投资，因而得以在技术及市场份额中处于领先地位，中央加大对农业的投入，集团将可望成为主要的受惠企业。此股09年预测市盈率约16倍，今年将进一步降至不足14倍，作为行业龙头，该股现价估值并不算贵，可考虑在5元附近部署收集，博反弹目标为年高位的6.65元，惟跌穿近日支持位的4.9元则止蚀。

　　投资策略

　　红筹及国企股走势：港股跌势有所放缓，应有利中资股的短线反弹。

　　第一拖拉机：国策利好农业股前景，其初现较佳的反弹，料回升空间仍在。

　　目标价：6.65元

　　止蚀位：4.9元(文汇报)

　　恒丰证券：一拖业务发展机遇多

　　由于市场忧虑奥巴马限制银行业冒险计划或令行业盈利减少，金融股沽压沉重，因此上周五道指收报10,172点，下挫216点。承接美股跌势，昨日港股持续向下，恒指收报20,598点，下跌127点。

　　第一拖拉机(00038)能成为中国农业机械行业的重点骨干企业，其中一个主要因素是公司能适时于市场寻找商机，并以不同的方式及产品满足客户的需求，故此它往往可以屡创佳绩。公司不断积极为新农村建设提供完善的装备解决方案，增加大中型拖拉机产品技术开发投资，在技术及市场份额中领先，例如收获机以品质提升为目标，并已成功达到销售指标，至于农机具透过找寻技术合作，加快业务扩展的速度。

　　一拖发挥品牌影响力，把其本身拓展融入地区经济开发，拣选发展空间大、扩散能力强、位置优势显着的主要地区，配合当地政府优惠政策的支持，建立多方面合作的策略设施，于开展主要业务的时候，为推动有关业务开发提供平台。

　　开拓非农村市场

　　公司把握中央及地方政府增加对农田水利建设，以及城镇基础设施等投放的机遇，集中主要资源建设，加快产品技术升级，增加高增值产品的研发及销售力度。此外，努力研发及解决工程机械业务的扩展策略、资源分配和利润模式等主要环节，透过资源整合，业务重组及增强内部管理等方法，有效地改善营运表现。

　　此外，一拖加快大功率柴油机的研发，于巩固目前农业机械产品市场的同时，找寻工程机械配套范畴市场新的商机，持续维持于内地农业动力机械市场领导的位置，且加快车用电控柴油机的开发及生产。公司又深入研究不同国家及地区市场购买心态、购买力和供求关系变化，大力优化销售策略，推动海外组装厂项目建设，继续完善对海外组装厂的支持及服务，增加在非洲市场的开拓投资。

　　一拖已进一步改善境外销售策略，透过建立新的组装方法，组成覆盖全球的国际销售服务网络。透过建立品牌店，参加国际展销会，提高品牌的知名度，继续推动对适应客户要求的产品认证工作，加快产品出口先进国家的速度，令出口产品结构得以改良。

　　中国政府持续增加对农业的投放，对农业机械、工程机械行业的需求将产生推动作用，为一拖具优势的产品销售提供更多机会。公司抓紧行业趋势，大力推动结构调整和技术升级，把握新的开发契机。(恒丰证券)

　　第一拖拉机：国企重组的受益者买入评级

　　公司事件：中国政府将很快公布1号文件。我们认为，政府今年将提供的农机购买补贴将达到Rmb150亿，较2009年的Rmb130亿增加15%。虽然宏观政策趋紧，但未来几年政府不会削减面向“三农”的补贴。补贴将主要用于：a)大型拖拉机；b)具有当地研发成果的产品；c)玉米收割机。

　　主要受益者：一拖将是1号文件的主要受益者之一，公司是中国**大的中型和大型农机制造商，市场份额达到31%。目前，公司正发力将产品线聚焦至大型农机，使的集团增长水平超出同业。目前，我们仅预测2010年一拖的农机业务营业额增长15%，我们相信公司有充分的向上空间。此外，公司在海外市场也录的佳绩，尤其是非洲和南美市场。管理层认为，今年下半年，海外市场将会加速成长。

　　估值/投资建议：我们提高公司2009至2011年三年净利润分别为5.3%、5.1%和5.0%。公司面临的主要风险是利润率降低、行业评级重估以及中国经济大幅下滑。**新目标价为HK5.78，基于14.5倍于2010年预测PE，40%折让A股机械类上市公司的平均PE。(大华继显)