中国一拖上半年销售收入58.6亿元

2010上半年盈利大幅上升

　　公司在2010上半年销售收入为58.6亿人民币，比去年同期上升11.21%；净利润为2.61亿人民币，同比上升55.1%。基本每股盈利为0.29。毛利率和净利率都有所提升。

工程机械和收割机业务剥离

　　公司近两年做了内部调整，剥离了部分盈利状况不佳的业务。工程机械业务多年来一直处于亏损状态，公司卖了4家做工程机械的子公司，调整了业务结构，在今年上半年实现了扭亏为盈，而这块业务在去年全年税前亏损6800万人民币。我们认为工程机械业务的减亏对公司全年业绩有较大贡献。而且出售工程机械业务可录得盈利，将为公司带来一次性收益。此外，公司还出售了农机业务当中的收割机业务。

核心农机业务稳定发展

　　公司今年上半年的农机业务稳定发展，大中型轮拖销售44309台，同比增长20.2%，高于行业水平。小型轮拖销量同比下跌19%。公司的产品结构在改变，公司的优势产品、利润率较高的大型轮拖占销售的比例正在提高。

计划发行A股

　　一拖计划在A股上市，发行1.5亿股。目前A股发行法案已经在股东大会上通过，正在想相关部门递交申请。我们认为如果一拖成功发行A股，将有利于公司提高产品质量，巩固核心竞争力。长期来说是一个利好，但是短期内有可能摊薄公司的每股收益。

上调目标价至6.84港元，维持买入评级

　　第一拖拉机未来12个月目标价格为6.84港元，相当于2010年的14倍市盈率，对照现价格5.58港元有22.6%的上升空间。