新研股份三季报点评:日宇航收购终获批,农机毛利率下降盈利微增

　　事件描述

　　新研股份发布2015年三季报:1-9月实现营业收入5.15亿元,同比增长12.44%;归属于母公司净利润0.86亿元,同比增长5.60%。此外,明日宇航收购获得中国证监会核准批复。

　　事件评论

　　农机收入逆势上扬,毛利率下降致净利微增:

　　近两年农机市场的逐步饱和,叠加今年补贴资金的微降,共同导致行业景气度有所下行,同类产品间价格战难以避免。

　　前三季销售仍在增长,其中青贮机、玉米收获机产量均同比较大幅度提升。但毛利率受制需求下降与产品结构调整,同比下降4.34个百分点。在政府补助增加的冲抵之下,前三季度净利润同比小幅增长。

　　明日宇航收购终获批,正式进军航空航天零部件制造:

　　公司去年底开始筹划的明日宇航增发收购,经过一波三折,日前终于获得证监会核准批复。随后,将实施具体并购事宜,包括股份过户,资产过户等。

　　明日宇航是国内**大的军工产品零部件供应商之一,生产设备先进,在技术研发和品种构成上具备显著优势。重组完成后公司将以农机、军工双主业协同并进。

　　军工资产收购契机打开,军民融合或继续深化。明日宇航地处四川,当地相关军工配套企业较多,以此为契机公司后续或继续收购军工资产。国防装备升级的重要途径之一是军民融合,引入市场运作解决效率问题,军工资产证券化大势所趋。业绩预测及投资建议:暂不考虑本次收购并表,预计2015-17年主营收入分别约为6.5、7.9、9.5亿元,净利润分别约为1.30、1.56、1.89亿元。维持“买入”。