证券导刊　

由于能源、钢铁等成本居高不下，制造业进入高成本时代。成本压力将推动产业结构调整，构筑制造业长期竞争力。未来机械行业投资机会将来自于转型。制造业转型的路径：价格策略、延长产业链、收购兼并和营销模式转型。

　　去年以来，由于石油、钢铁价格持续攀升，制造行业进入高成本时代。虽然今年以来大部分机械制造企业上调了产品价格，但大多数是属于被动提价，成本上升的负面影响不能够完全被消化，而且融资成本的上升也导致财务费用增长速度远高于收入的增幅。于是机械制造业不得不面临这样一种尴尬：尽管诸如工程机械、重型机械、航空制造业景气度持续上升，但利润增速已处于下降通道。

　　高成本带来的负面影响，对于机械制造业而言其效果是显而易见的。而且从市场表现来看，今年机械制造业的走势是很难让人乐观的。如中国船舶，其股价已经由年初的300元跌落至**低68元，半年时间跌幅居然超过77%。另一只曾被市场给予厚望的中联重科也未能幸免，股价已经回到一年前。

　　面对市场的种种困惑，我们投资者不禁要问，机械制造业究竟怎么啦？高成本时代出路何在？

　　刘荣，管理工程专业硕士、机械工程专业学士，证券从业七年，四年机械行业研究经验,现任招商证券机械制造行业高级分析师。曾推荐过，三一重工、中国船舶、西飞国际等个股，于2007年9月入围“2006年度中国**佳独立见解分析师”。

　　在谈到目前机械行业的投资价值时，刘荣的态度与年初的时观点已经发生了“180度的转变”。这实属典型的“空转多”。因为在今年年初，他发表的一则行业研究报告《景气度仍处高位盈利短期回落》指出，由于钢铁持续上涨、固定资产投资意外收紧、出口增速下滑等因素机械制造行业的利润已经在07年第三、四季出现下降。在这则报告中我们不难看出，刘荣对08年机械行业的前景是比较谨慎的。为此，他还下调了行业的投资评级。由于年初各项经济数据表现尚可，几乎所有市场分析人士对机械制造行业都给予厚望，所以刘荣率先看空似乎是很不明智的。但此后由于石油价格屡破新高，钢铁价格持续上涨，机械行业的成本压力日渐显现，再加之由于市场对机械行业的赢利预测持续下调，机械行业一时间变得悲观起来。投资者这才逐渐醒悟，于是大家争相抛售手中的机械制造类个股。以致于机械板快成了今年的重灾区之一，上述的中国船舶、中联重科就是其代表。

那为什么现在刘荣会看好机械行业呢？对此，刘荣是这样解释的，他说在年初下调机械行业评级旨在提示投资者基本面的变化，这并不代表着长期看空。他相信未来机械行业投资机会将来自于机械制造行业的转型。经过半年的情况分析，他相信行业的转型是取得了一些效果的，而且其中酝酿着较为理想的投资机会。

一、    　成本压力凸现中国制造业转型迫在眉睫

　　成本上升成为目前中国制造业面临的**大压力，如果能源的价格管制逐步放开，压力还将加大，成本优势继续缩小。但是，刘荣认为，若将目光放得更长远些，高成本时代制造业转型有利于提高企业竞争力，如日本、韩国都经历过这个阶段。