吉峰农机剖析

　　挂牌上市的两周多时间内，主营业务为农机销售的四川吉峰农机连锁股份有限公司 （下称 “吉峰农机”300022.SZ）演绎了一波不可思议的上涨行情。

　　2009年10月30日，吉峰农机作为首批受审通过的企业登陆深交所创业板。当日吉峰农机即以近于发行价 17.75元/股两倍的价格（35.31元/股）收盘，**高时一度上涨至51.8元每股。

　　此后的十四个交易日里，吉峰农机在创业板公司中一枝独秀。该公司股票连续上涨，并在10月17日这天第四次涨停，股价突破了57元，10月18日吉峰农机股票登上60元大关。

　　究竟是什么样的业绩，在支撑吉峰农机的疯狂上涨？

　　当记者前往成都郫县的成都现代工业港区——吉峰农机公司所在地要求参观时，吉峰农机董秘办公室却以“需要统一安排”为由拒绝了采访。

经营模式之惑

　　从招股说明书发布之日起，吉峰农机一直对外宣称自己拥有不可复制的经营模式——农机连锁销售网点众多，经营农机种类丰富，享受国家对农机的高额补贴。

　　但仔细观察该公司的经营网点，吉峰农机旗下以连锁销售为主的60多家全资、控股、参股子公司中，其80%左右的网点位于川渝地区，仅在广西、广东、云南、陕西等地拥有少量网点，跨区域经营的优势主要体现在川渝两地。跨出川渝两地，就难以再拥有跟同等竞争对手一样的优势。

　　吉峰农机的营业收入数据，印证了这一点。在吉峰农机2009年上半年的营业收入中，93.27%的收入来自于川渝两地。

　　新的问题随之而来，川渝地区自古多是山地，可耕作用的农地少且分散，地形复杂，50%以上农户的耕地处于山陵地带，并不适宜农机的广泛应用。

　　这也造就了目前农机市场的竞争格局：中国农业机械华北平原集团有限公司、辽宁省新民市农业机械有限公司、黑龙江省农业机械有限公司均位列吉峰农机之上，南方市场排在吉峰农机前面的还有广东省农业机械总公司。

　　在对外公开的财务报表中，2006年吉峰农机归于母公司的净利润仅为94.08万元，到了2008年，净利润即达到2762.6万元，三年时间内增长了近30倍，对于一家以农机销售为主营业务的公司来说，这已经是一个奇迹般的利润增长。另外吉峰农机还有一个特征，只要是旗下的全资子公司，一律设置成为“一人所有制”公司。

　　记者来到郫县吉峰农机的公司所在地，公司只有两个小型仓库，占地面积相当于一个大型的4S汽车售后服务中心。

　　董事长兼总经理王新明的履历显示，王新明出生于1966年，早年一直在四川省农机局计划财务处工作，后被省委下派至凉州市喜德县农机局担任局长助理一职，此后仍然被调回省农机局计划财务处，直到1995年进入吉峰农业工程有限公司（吉峰农机前身）担任副经理。

　　对于这一系列关于经营网点、三年间利润暴增30倍和连锁经营模式的疑问，由于吉峰农机方面拒绝接受采访，本报无法获得该公司相关的准确数据。

十次股权更迭

　　在上市前夕，跟所有的公司行为类似，吉峰农机股权发生了频繁的变更，包括股权转让、注资和扩股。

　　工商登记信息显示，吉峰农机的前身为1994年设立的四川省吉峰农业工程有限公司（下称吉峰农业），注册资本30万元，公司的经营范围为“农业工程技术服务和咨询、零售农业机械及配件，汽车零部件，摩托车及配件，建筑材料，化工产品，家电，日用百货和农副产品”。

　　股东则由四川省农业机械学会和三位自然人股东刘君望、王新明、冯蓉组成，此时公司的法人代表为刘君望，王新明出任公司监事一职。

　　1997年11月，吉峰农机发生一桩奇怪的股权转让。王新明等三人将自己所拥有的公司股份，共计10万元，悉数出售给四川省农业机械化会计学会，此时吉峰农业的注册资本变更为70万元，只有两个股东，分别是四川省 农业机械学会和四川省农业机械化会计学会。

　　这桩股权转让意味着，在此后长达数年的时间内，目前已是身价暴涨的富豪王新明，对当时的吉峰农业没有一分钱的股权。对于1997年之时，王新明为何要将公司股份悉数售出，吉峰农机方面没有作出解释。

　　2000年6月，吉康农机有限责任公司出资入股吉峰农业，吉峰农业的注册资本变更为100万元，吉康农机有限责任公司出资50万元，占股50%；四川省农业机械化会计学会出资47万元，占股47%；剩余的3万元为四川省农业机械学会所出，占股3%。

　　2003年6月，随着吉峰农业在农机销售等业务上的渐有起色，王新明、王红艳夫妇等28名自然人股东和吉康农机有限责任公司、四川省农业机械化会计学会，对吉峰农业进行大幅度增资207.49万元，这个过程中，四川省农业机械学会将3万元股权转让给了自然人股东郑品强。由于王新明、王红艳夫妇的出资额**多，通过这次增资，王新明夫妇成为了吉峰农业的实际控制者。

　　两年之后的2005年11月，吉峰农业更名为吉峰农机连锁有限公司，吉峰农机连锁有限公司就是吉峰农机进行股份制改造之前的公司。

　　与此同时，吉峰农机再一次增资，其中王新明夫妇新增资本金361.78万元，其他股份在剩余自然人股东间相互转让和增加投资，**终吉峰农机注册资本变更为900万。此时吉峰农机的股权结构为：王新明夫妇占股54.03%，吉康农机有限责任公司占股10%，曾晨东等18名自然人股东占股35.97%。

　　由于A股上市可期，越来越多的人想加入吉峰农机成为股东。2008年2月，吉峰农机同意新增50名股东，公司注册资本变更为3080万元。

　　2008年9月，依然有人坚持要求对吉峰农机出资入股。自然人陈瑶、陈恳以6元/股的价格，认购了140万股，吉峰农机的注册资本金变更为3220万元。

　　2008年12月，吉峰农机实施了资本公积金转增股本，由3220万股，以每10股转增5股的方式，总股本增至4830万元，即4830万股。

　　2009年4月，临近上市前夕，机构投资者——九鼎投资管理有限公司出现。在4月18日的股东会上，吉峰农机接受了九鼎投资1376万元的投资，同意九鼎投资以4.3元/股的价格认购吉峰农机320万股，吉峰农机的注册资本由此增加至5150万元。

　　2009年5月，吉峰农机进行上市前**后一次增资扩股，以5150万股为基数，每10股转增3股，公司股本增至6695万元，并**终登陆深交所创业板。