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第一拖拉机毛利率大幅增长

作者:金融界 本站发布时间:2010年06月23日 收藏

  据港媒报道,第一拖拉机(00038)核心农业机械业务,持续受惠国策。而集团亦坐拥达10亿元人民币现金,加上市场预期农机需求稍后会增加,一拖有留意价值。

  一:持12亿元人民币

  一拖去年底止,持现金12.09亿元(人民币.下同),只有银贷1.43亿元,呈净现金10.66亿元(折合约12.12亿港元),反映一拖拥有非常充裕的人民币现金。

  一拖每股NAV3.78港元,现价4.55港元,P/B1.2倍,P/B水平非高不可攀。且集团现金丰厚,有加分因素。

  一拖09年度(12月底年结),营业额89.71亿元,增加13.08%,纯利则急增2.57倍,至2.44亿元。

  年度期间,一拖毛利总额12.68亿元,大增53.7%。毛利率亦由08年度的10.4%,大幅改善至14.13%,为总体纯利改善的主因。

  近日报载,工信部表示,今年首四个月,内地农机市场中,大型拖拉机销售累计下降2.9%;至于中型及小型拖拉机的销售,亦呈现调整。而就一拖而言,4月报载,集团今年首季的农业机械业务收入,增加40%。

  数据及信息所示,内地农机市场,今年上半年表现较平淡,****拖收入,仍能维持增幅,表现已相当不俗。

  据分析,上述内地农机销售减少的其中主因,包括农机补贴款额到位时间较晚。而随该等补贴款逐步到位,有望支持农机稍后时间的需求,亦该对一拖有利。

  二:机械工程业务已止蚀

  一拖另一项主要的机械工程业务,近年来的分部业绩,仍录得逾数千万元的亏损。惟项目经资源重整后,今年首季已经止蚀。一拖机械工程本年度只要能达致收支平衡,已可大幅改善总体业绩,来回为一拖的总溢利,增加近20%。

  参考证券商综合预期,一拖2010年度纯利3.6亿元,增长47%,预期PE进一步降见9.4倍单位数。

  结论:博见5字头

  一拖持极充裕的人民币现金,而核心本业,亦有望维持增长。股价经近半年调整,预期PE降至单位数水平,备不俗的留意价值。

  以一拖2010年度预期PE12倍作目标,价见5.8港元,代表现价升幅约27%,目标价PE绝非高昂,届时P/B水平,亦只约1.5倍,还是处于可接受水位。

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新闻来源地址: http://hk.jrj.com.cn/
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