中联重科中报触底回稳 200亿现金蓄势待发

　　28日晚，中联重科公布了2013年半年度报告。报告显示中联重科业绩基本符合行业预期。报告期内中联重科加强了风险控制和强化回款措施，具体体现为存货减少，现金流转正。

　　业绩触底回稳，中联缓慢复苏

　　随着二季度天气转暖，建筑工程开工加速，工程机械行业呈现季节性增长。中联重科中报显示，今年上半年中联重科实现营业收入约201.65亿元人民币，归属于母公司所有者的净利润约29.06亿元人民币。受益于国家政策的松动，城市化改造项目以及国家公路铁路网等基础建设投资的加大，中联重科二季度单季营业收入及净利润分别为142.02亿及23.14亿，环比上升138.2%及297.64%，同比降幅分别为18.9%及34.5%，考虑去年同期混凝土机械行业预期乐观而快速扩张的背景，上半年同比降幅符合预期。另外可以看到，上半年中联重科毛利率已经回稳，达到32.1%，与去年全年毛利率32.3%基本持平，好于行业平均水平。其主营业务中，毛利率排第一和第三的路面桩工机械，环卫机械同比实现增长19%和17.43%。可以认为，作为工程机械行业龙头企业，中联重科已经度过了**艰难的寒冬，开始缓慢复苏。

　　严控风险降低损失

　　中报显示，中联重科自2012年4月底开始研究未来市场持续低迷和整个行业经营杠杆偏大的问题，陆续出台一系列市场紧缩与风险控制措施，包括改进新合同的条款，加强应收账款催收，更加严格地执行各项减损措施等。这些措施的效果在2013年中报数据中得以体现：经营性现金流实现难得的正增长，而且减少超过25亿的有息负债，截止六月底，资产负债率为52.11%。而存货则进一步得到控制：半年报显示，中联重科6月30日存货余额为114.15亿，较年初略有下降，相比一季度末的137.37亿，降幅达到了16.91%。这在机械行业普遍产能过剩的背景下是非常好的成绩。

　　200亿现金蓄势待发

　　值得注意的是，中报显示中联重科持有流动资金高达206.42亿，这只规模庞大的预备队给企业带来了很高的机动性，在行业触底复苏，现金为王的背景下是**具战略价值的，一旦工程机械政策性回暖，中联重科有实力迅速扩大信用销售额度，并有能力抗御相应的流动性风险。在民间银行逐步放开的政策背景下，中联重科甚至有能力注册一家金融机构，自营相关金融租赁项目。可以预期的是，一旦工程机械政策转暖，中联重科将会迅速发力，领跑行业。

　　在混凝土机械持续低迷的背景下，中联重科提出将在工程机械，环卫，农机，重卡，金融五大板块分别布局，实现聚变。今年8月国务院陆续出台数万亿的环境保护投资政策，而中联环卫在城市垃圾处理方面早已先行一步成为行业佼佼者。重型卡车方面，物流贸易的繁荣进一步拉动对公路运力的需求。而农业机械是农村现代化的基础，市场需求充足稳定。这些方面中联重科集中天然的技术优势和资金优势。而以中联自2001年起十余次大型战略并购的成功经验，中联重科是否已经做好准备，携大笔资金，以一起大型并购强势进场，我们将拭目以待。

　　28日晚，中联重科公布了2013年半年度报告。报告显示中联重科业绩基本符合行业预期。报告期内中联重科加强了风险控制和强化回款措施，具体体现为存货减少，现金流转正。

　　业绩触底回稳，中联缓慢复苏

　　随着二季度天气转暖，建筑工程开工加速，工程机械行业呈现季节性增长。中联重科中报显示，今年上半年中联重科实现营业收入约201.65亿元人民币，归属于母公司所有者的净利润约29.06亿元人民币。受益于国家政策的松动，城市化改造项目以及国家公路铁路网等基础建设投资的加大，中联重科二季度单季营业收入及净利润分别为142.02亿及23.14亿，环比上升138.2%及297.64%，同比降幅分别为18.9%及34.5%，考虑去年同期混凝土机械行业预期乐观而快速扩张的背景，上半年同比降幅符合预期。另外可以看到，上半年中联重科毛利率已经回稳，达到32.1%，与去年全年毛利率32.3%基本持平，好于行业平均水平。其主营业务中，毛利率排第一和第三的路面桩工机械，环卫机械同比实现增长19%和17.43%。可以认为，作为工程机械行业龙头企业，中联重科已经度过了**艰难的寒冬，开始缓慢复苏。

　　严控风险降低损失

　　中报显示，中联重科自2012年4月底开始研究未来市场持续低迷和整个行业经营杠杆偏大的问题，陆续出台一系列市场紧缩与风险控制措施，包括改进新合同的条款，加强应收账款催收，更加严格地执行各项减损措施等。这些措施的效果在2013年中报数据中得以体现：经营性现金流实现难得的正增长，而且减少超过25亿的有息负债，截止六月底，资产负债率为52.11%。而存货则进一步得到控制：半年报显示，中联重科6月30日存货余额为114.15亿，较年初略有下降，相比一季度末的137.37亿，降幅达到了16.91%。这在机械行业普遍产能过剩的背景下是非常好的成绩。

　　200亿现金蓄势待发

　　值得注意的是，中报显示中联重科持有流动资金高达206.42亿，这只规模庞大的预备队给企业带来了很高的机动性，在行业触底复苏，现金为王的背景下是**具战略价值的，一旦工程机械政策性回暖，中联重科有实力迅速扩大信用销售额度，并有能力抗御相应的流动性风险。在民间银行逐步放开的政策背景下，中联重科甚至有能力注册一家金融机构，自营相关金融租赁项目。可以预期的是，一旦工程机械政策转暖，中联重科将会迅速发力，领跑行业。

　　在混凝土机械持续低迷的背景下，中联重科提出将在工程机械，环卫，农机，重卡，金融五大板块分别布局，实现聚变。今年8月国务院陆续出台数万亿的环境保护投资政策，而中联环卫在城市垃圾处理方面早已先行一步成为行业佼佼者。重型卡车方面，物流贸易的繁荣进一步拉动对公路运力的需求。而农业机械是农村现代化的基础，市场需求充足稳定。这些方面中联重科集中天然的技术优势和资金优势。而以中联自2001年起十余次大型战略并购的成功经验，中联重科是否已经做好准备，携大笔资金，以一起大型并购强势进场，我们将拭目以待。