股博士：第一拖拉机(00038)有条件再弹

　　第一拖拉机(00038)经过个多月横行后，上周五出现突破升逾5%，主要受A股涨停板所带动，昨日A股亦再升3.3%收报9.19元人民币。虽然不知A股急升原因，但下月三中全会可能憧憬有利好农机股消息公布。

　　中央提供的农机补贴年年增加，但一拖近年的盈利不进反退，只能解释为市场竞争激烈及需求减少等因素。业绩令人失望亦令股价一沉两年多，由股价11元多，在2011年10月及2013年6月两度跌穿4元，并形成双底，现价5.25元仍只是高位之一半，虽然仍处于长期下降轨，惟若能反弹至6元多已有可观利润。

　　一拖今年上半年营业额及盈利分别下跌0.9%及26%，毛利率升0.5个百分点至14.4%，主因公司加强成本控制与管理，持续推进成本优化工程等措施。期内，农业机械及动力机械业务收益分别增加1%及16%，分佔总额85.4%及12.8%，税前利润分别跌30%及增9%。其他机械业务亏损955万元(人民币‧下同)，金融业务税前利润增长3%至3,600万元。

　　期内，大中型轮式拖拉机销售增加5.4%至5.55万台，柴油机销售增14%至10.49万台；由于煤炭行业低迷，令矿卡销售大跌至只有52台。

　　一拖今年已进行三项资产重组希望能挽回业绩跌势，包括向旗下公司注资4亿多元，现价2013年预测市盈率约12倍，即使公司第3季业绩未必可在短期内复甦，但股价弱势大致上已反映。